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导语
一、2022关键词：成本上涨
2022年上半年，原油呈现震荡上行的走势。2022年第二季度，原油整体波动区间在95-125美元/桶之间。与去年同期相比，整体运行区间上移。从同比角度来看，处于近三年同期高位。一季度，WTI期货均价为94.29美元/桶，二季度WTI均价涨至108.53美元/桶，环比上涨15.1%，同比上涨64.2%。原油是炼油及化工的源头原料，原油价格的上涨，造成炼厂炼油成本增加，炼厂利润空间缩水。2022年整个润滑油行业从原材料到成品，利润空间严重缩水，原油功不可没。二、基础油：利润同比下滑明显
国产基础油：受原油高价位影响，国产资源利润空间受到挤压。据统计，2022年上半年，国内基础油150N均价为7914.83元/吨，同比上涨41.57%。截至2022年6月30日，国内基础油装置利润在140元/吨左右，2022年1-6月份，国产资源平均利润为127.61元/吨，与去年相比下跌71.06%，利润下降明显。整个上半年，国产资源利润水平低位徘徊为主。
进口基础油：从2019-2022年进口台塑150N利润走势图中我们可以看到，近几年进口资源利润空间变化较大，2021年，利润空间处于三年的高位水平，但到了2022年，进口资源利润长期处于倒挂局面。受原油价格走高及国际炼厂供应紧张等因素支撑，2022年进口基础油成本一路攀升，截至6月底，进口150N理论成本在10970元/吨，较去年同期上涨43.52%，理论利润在-770元/吨，同比回落238.37%。2022年上半年，进口150N理论利润均值在136.34元/吨，同比下跌122.72%。
三、润滑油：利润空间收窄
上图为某上市润滑油生产企业公示的净利润及销售毛利率对比，公司主营润滑油产品，在润滑油行业中具有较高的代表性。在主要原材料基础油价格高涨的带动下，2022年上半年润滑油生产企业亦多次发布涨价函，但成本上涨与成品润滑油价格上涨的匹配度不同，润滑油生产企业利润空间收窄。2022年一季度，企业销售毛利率同比下跌17.34%；净利润同比下跌39.3%。二季度，国内润滑油市场仍然表现不理想，各地受公共卫生事件影响，主要生产区-华东大区在物流运输不畅、运输成本上涨等诸多因素影响下，生产行为受限，润滑油利润空间仍然表现为同比下滑状态。
四、润滑油分装企业：利润空间处于历史低位
上图为某大型综合型润滑油公司的销售毛利走势图，2022年一季度，国内润滑油生产及罐装公司的毛利下跌，一季度，此公司销售毛利为26.73%，同比下跌27.65%。据了解，2022年，润滑油分装公司平均毛利在6%-7%，同比下跌2%-3%。1-6月份，国内润滑油行业自上而下呈现利润缩窄的趋势，原油上涨、润滑油添加剂涨价、国内物流运输成本上涨等是造成整个润滑油行业利润缩窄的主要因素。
五、预测：下半年润滑油行业利润或自低位反弹
整体来看，整个润滑油行业在下半年或将迎来利润自低位反弹的状态。
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