市场观察 | 12月成本下降，基础油行业利润反弹

摘要：12月份，我国二类基础油150N的利润空间有所增加；同时到岸成本出现下滑，进口资源利润空间也相应上升。

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图1 2019-2023年150N基础油价格走势对比

炼厂以销定产，国产利润缩水

基础油行业的利润与销售状况和市场价格等因素密切相关，呈现出明显的季节性波动趋势。在需求旺盛的时期，价格上涨，利润空间扩大；而在需求疲软的时段，价格下跌，利润随之减少。2023年12月上旬，基础油市场价格震荡下行，但基础油原料成本高位，致使利润空间虽有回调但仍然处于相对低位状态。12月份，基础油装置利润变化明显，以加氢尾油为原料的基础油装置平均利润约381元/吨，环比上月下跌4.99%。以减线油为原料的基础油装置平均利润约131元/吨，环比上月涨2283%。上月减线油价格高位，部分厂家利润倒挂。消费淡季，生产厂家采取以销定产的方式，整体维持相对平衡的供需状态，基础油利润维持在相对合理状态。

12月至今，150N均价窄幅下跌，上旬国内基础油150N均价为8535.02元/吨，环比下跌2.49%；加氢尾油均价为5983.33元/吨，环比下跌3.72%；减线油均价为6272元/吨，环比下跌5.36%。从原料成本、基础油市场价格来看，原料成本跌速大于基础油价格跌速，因此利润空间有所上调。

图2 2021-2023年国产150N基础油利润走势对比

进口成本下滑，利润空间上涨

12月份上旬，进口基础油150N利润均值为719元/吨，环比上月涨154.96%。受贸易商库存低位、到岸成本下滑及台塑市场150N价格上涨的影响，进口资源利润增长明显。从外盘成本来看，12月上旬到岸成本均值为8980.5元/吨，环比下跌3.71%。150N现货资源紧张，出货均价在9700元/吨左右，环比涨0.96%。整体来看，12月初至今，进口资源偏紧，市场价格高位运行，加之到岸成本有所下降，是进口资源150N利润上涨的重要原因。

图3 2021-2023年进口150N基础油成本及利润走势

从下半月市场状态来看，在原油持续下行的影响下，预计国内基础油市场成本仍以下行为主，减线油及加氢尾油价格或跌幅明显；国产基础油开工负荷低迷，基础油生产厂家无库存压力，挺价心态浓厚，基础油价格下行空间有限，预计国内150N基础油利润或继续增加。进口资源方面，本月到港增量有限，贸易商库存低位，市场价格难有明显下跌，加之到岸成本或变动不大，预计本月进口利润或维持在相对良好状态。