2018年汽车市场总结及2019年预测

在2018年购置税优惠政策完全退出叠加经济下行周期背景下，汽车作为可选消费品，自2018年6月份起，市场单月销量已经连续出现七个月下降，且降幅呈现扩大态势。2018年全年中国汽车市场销售2611万辆，同比下滑6.9%，首次出现年度性负增长。

本文就汽车市场下滑的深层次原因做出解读，同时对发展过程中出现的结构性亮点深入剖析，最后从购买力和购买意愿出发展望2019年车市，我们判断若无政策刺激，预计汽车市场继续承压，其中乘用车在低基数下全年有望实现微增长，上半年将延续低迷状态，下半年或有所恢复。

受宏观经济增速放缓、中美贸易摩擦、消费者信心下降、房地产挤出效应等多重因素综合影响，2018年汽车市场终端零售2611万辆，较去年同期同比下滑6.9%，首次出现年度性负增长。分月看，2018年整体增速由正转负，其中1-2月在春节错位及低基数影响下增速达到两位数，但6月开始市场连续七个月大幅下滑，12月下滑幅度扩至21.6%。具体看，2018年乘用车终端零售2253万辆，同比下滑8.2%，拉低行业整体增速，而商用车在政策带动下累计销售358万辆，同比增长2.0%。

图1  2017-2018年中国汽车市场月度销量及增速走势

2018年汽车市场下滑更多是因乘用车市场景气度不断下行，其下滑原因主要基于以下层面：

• 经济下行压力加大，汽车作为可选消费品，最先受到冲击。去杠杆背景下2018年中国宏观经济下行压力凸显，居民对未来经济增长、收入预期的不确定性增加，消费信心明显不足。需求端看，消费、投资增速持续走低，供给端看，工业生产盈利能力下降，小微企业面临运营成本高、风险高、贷款难、前景差等多方面困境，居民不愿意消费、也不敢消费特征明显，汽车消费最先受到冲击。
• 地产分流短期内持续存在，弱化消费动力。2016年以来房价由点到面的翻倍增长以及高房贷导致居民短期消费能力持续减弱。尤其是2018年上半年以来，三四线城市房价的上涨一定程度上分流居民储蓄和消费。
• 居民收入放缓，叠加高成本压力，消费能力明显不足。2018年前三季度我国居民人均可支配收入实际增长6.6%，连续三个季度跑输GDP增速，同时叠加高房贷、高房租、高医疗教育成本、高物价等多方面因素导致居民消费能力下降，在一定程度上不利于车市增长。
• 车市下滑是车市自然增长规律下对政策透支的反应。当前中国汽车市场进入中低速增长阶段，增速放缓是车市自然增长规律，叠加2016年底的购置税优惠政策的实施透支了未来1-2年的市场销量，部分消费人群提前购车，分流了现有购车人群，市场缓冲将持续2-3年。

从城市级别来看，城市级别越低市场降幅越大，低级别市场份额呈现下降趋势。其中，一、二线城市因消费升级以及经济下行压力相对较小，市场表现相对较好，市场份额由2017年的12.1%和21.5%分别上升到13.1%和22.7%，三线以下城市份额均呈现不同程度下降。从同比增速来看，一线城市小幅下滑，二线城市表现略差，同比下滑3.0%，而三线以下城市则降幅较大。低级别城市下滑除了经济大环境影响外，2018年房地产在三、四线以下的再度火热，也进一步透支低级别城市的消费能力，加之国内外复杂大环境如中美贸易、股市震荡、汇率波动、油价上涨与下跌、债市违约等集中出现，消费者对外来预期充满不确定性，在透支消费购买力减弱的情况下消费信心明显不足。

图2  1-6级别城市2018年市场增长情况

2.2 SUV红利消失，拖累市场增长

在乘用车市场整体增速大幅下滑的背景下，一直高速增长的SUV市场渐行渐远，尤其是进入下半年，自8月份开始连续出现5个月的双位数大幅度下滑，其中11、12月单月下滑超25%，单月市场的逐步走低导致SUV市场2018年累计销量表现打破五年来的高位增长走势，累计增速由正转负，同比下滑8.0%，略低于乘用车市场8.2%的降幅，但高于轿车市场5.6%的降幅。

图3  2017-2018年SUV市场月度销量及增速走势

2018年豪华车市场终端销售288.4万辆，同比增长9.1%，与非豪华车的10.3%下滑幅度形成鲜明对比，占乘用车市场销量的12.8%，较去年全年提升了2.0个百分点，豪华车市场不但没有受到车市整体低迷的拖累，反而在消费升级趋势下保持强劲的增长势头，主要得益于居民人均消费实力的上升、豪华车价格的下降以及汽车金融的普及等因素，而预期收入下滑对豪华车消费人群影响较小。

2.4 新能源市场表现靓丽，但更多源于政策推动

从政策层面来看，一方面双积分政策的实施加快企业布局新能源市场，同时各项配套设施建设等利好政策大力推动；另一方面补贴政策倒逼企业技术升级，消费者在补贴退坡前透支消费促进新能源乘用车市场高速增长。从产品层面来看，新能源产品形态多元化，高续航里程以及前沿的智能化配置能够满足消费者的主要需求，受到了消费者的认可与青睐。为此，在整体乘用车市场低迷的大环境下，新能源乘用车逆势高增长，2018年累计销售94.3万辆，比上年同期增长69.8%，远高于整体乘用车市场的-8.2%。

2.5 欧系与日系在消费升级带动下表现优异，美系与自主大幅下滑

分系别看，欧系与日系产品表现比较优异，尤其是日系，其产品更新换代正赶上消费升级大潮，不仅份额有所提升，在乘用车整体市场持续低迷的情况下，增速也依旧保持小幅正增长。相比之下，美系品牌和自主品牌的市场表现不容乐观。主流自主企业表现低迷，拖累自主品牌累计降幅进一步扩大，份额同时减小，降至37.5%。美系呈现大幅下滑，三缸机市场接受度低、中美贸易摩擦以及产品周期长、更新慢等问题是导致市场惨淡的主要原因。

影响2018年市场增长的相关负面因素或将在2019年持续，若无政策刺激，我们判断2019年汽车市场销量为2609万辆，同比微跌0.1%。

• 乘用车方面，我们判断2019年将在2018年较低基数下略有回调。综合购买力与购买意愿两方面因素，在无外有力政策刺激下，2019年我国居民购买力以及购买意愿依然不高，尽管中美贸易缓和，但是国际经济不确定性依然存在，内部结构方面，经济供给侧改革持续推进，稳增长的减税降费、扩大基建投资以及适度放松货币政策将起到稳经济的作用，同时也将强化消费者信心，但购买力以及消费信心提升是一个渐进过程。综合来看，2019年乘用车市场在经济周期性以及市场周期性双重叠加下，同时在2018年较低基数的基础上个将略有增长。全年销量2266万辆，同比增长0.6%。从增长趋势来看，上半年将延续低迷状态，下半年或有所恢复。
• 商用车方面，预计2019年高基数下将呈现负增长局面，同比下滑4.4%。首先，2019年经济运行仍然充满挑战，基建增速的放缓对商用车市场销量增长构成一定的压力。其次，环保政策逐步趋严，范围不断扩大，国三及以下排放标准营运柴油货车淘汰更新，是拉动2019年商用车销量增长的重要因素。再次，新能源补贴政策的进一步退坡，持续影响新能源商用车需求增长。综合以上因素，在2018年高基数的基础上，预计2019年商用车销量342.7万辆，同比下滑4.4%。